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中融基金:春节后首周高开低走,结构性配置机会仍存

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2021-02-19
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市场回顾

本周(2月18日至2月19日)是春节过后的第一周,只有两个交易日,A股主要宽基指数高开低走。其中,上证指数上涨1.12%,沪深300指数下跌0.50%,中小板指数下跌1.05%,创业板指数下跌3.76%。
行业方面,本周采掘、有色金属、商业贸易、建筑装饰、纺织服装行业指数涨幅居前。随着疫苗接种,海外疫情似呈现下降趋势,复工复产推进,对上游资源的需求持续上升,预期价格也将继续回暖。原油价格在春节期间涨至60美元/桶以上,铜、铝、镍等有色金属价格普遍看涨,采掘、有色金属板块受到投资者追捧,行业指数一骑绝尘。商业贸易、建筑装饰、纺织服装行业指数则更多体现出了低估值超跌反弹的特征。

数据来源:Wind

流动性维持宽松   央行表态不应过度关注操作数量

资金面继续维持宽松。2月18日DR007加权平均利率为2.29%,较春节前一周(2月7日-10日)均值的2.41%继续下行。

春节假期期间,海外股市普涨,投资者对于A股开市后的表现也充满期待。高开低走的走势使得部分投资者归咎于流动性偏紧。我们认为这种看法较为片面。

以2月18日为例,当日公开市场逆回购到期2800亿元、续作200亿元,MLF到期2000亿元、续作2000亿元,资金净回笼共计2600亿元,使部分投资者产生流动性收紧的判断,但以DR007为代表的资金利率并未大幅提升。公开市场操作、MLF等货币工具固然是调节流动性的重要手段,但更要参考银行体系流动性的本来状况。比如当前,春节结束后现金需求大幅降低,货币回流银行,公开市场操作等下降也在情理之中。

央行也转发金融时报文章称,当前不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点应关注央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。

我们对于流动性继续保持乐观态度,在降低宏观杠杆率的客观要求下,信用收缩或有加速,但上半年流动性不具备大幅收紧的基础。

 

数据来源:Wind

市场暂无实质性利空  结构性配置机会仍在

春节期间利好消息频出:

首先,美联储、日本央行、欧洲央行均表示继续维持低利率与财政支持。另外,随着疫苗接种,全球新冠肺炎新增确诊病例呈下降趋势。海外各主要经济体长端利率抬升,显示出投资者对未来经济预期向好,2021年全球经济大概率复苏,利好股市。
除夕当日国家主席习近平同美国总统拜登通电话,双方表示保持沟通意愿,认同合作精神,释放积极信号,市场风险偏好也相应有提升。

短期来看,3月初的全国两会召开前暂时看不到对市场产生重大影响的因素。我们此前多次提到,高景气板块快速上涨、估值分化极致会带来阶段性估值收敛,这种情况在年内或将多次出现,本周的市场表现也印证了这一点。我们建议投资者从行业景气度出发选择股票,忽略短期波动。国内外需求共振,上游资源品石油、有色金属、化工等涨价逻辑在短期或将保持强势 。中游制造——出口链条的放量逻辑或将贯穿全年,新能源汽车、光伏、风电、机械等行业仍有机会。宏观经济向好、货币边际收紧带来利率抬升,银行也将受益。

风险提示:文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议?;鹜蹲视蟹缦?,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。

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